Tracking Error (TE) đo lường mức độ một ETF "đi lệch" so với chỉ số nó theo dõi. TE thấp nghĩa là quỹ bám sát benchmark tốt — đây là tiêu chí chất lượng quan trọng của ETF.
Công thức tính Tracking Error
Tracking Error = Độ lệch chuẩn của (Lợi suất quỹ − Lợi suất benchmark) theo thời gian
Cụ thể:
- Tính sự chênh lệch lợi suất hàng ngày: d_t = R_ETF,t − R_Benchmark,t
- Tính trung bình của chuỗi d_t
- Tính độ lệch chuẩn của chuỗi d_t → đó là Tracking Error (ngày)
- Annualize: TE_năm = TE_ngày × √252
Ví dụ
Nếu trong 252 ngày giao dịch, độ lệch lợi suất ngày giữa ETF và VN30 có độ lệch chuẩn 0.1%/ngày:
TE_năm = 0.1% × √252 ≈ 1.59%/năm
Nguyên nhân gây Tracking Error
- Chi phí quản lý (TER): quỹ phải trả phí nên lợi suất thấp hơn benchmark một phần
- Cơ chế rebalancing: thời điểm và phí giao dịch khi tái cơ cấu danh mục
- Cổ tức: thời điểm nhận và tái đầu tư cổ tức có thể khác benchmark
- Thanh khoản: với cổ phiếu nhỏ trong rổ, không phải lúc nào cũng mua/bán đúng giá chỉ số
- Foreign ownership room: với ETF VN Diamond, hạn chế sở hữu ngoại có thể buộc quỹ dùng cổ phiếu thay thế
TE tốt là bao nhiêu?
- < 0.5%/năm: Rất tốt (ETF quy mô lớn, chỉ số thanh khoản cao)
- 0.5–1.5%: Chấp nhận được
- > 2%: Nên xem xét lại chất lượng quản lý quỹ
Ứng dụng với ETF Việt Nam
ETF theo dõi VN30 (E1VFVN30, FUESSV30) thường có TE thấp hơn ETF ngành (FUESSVFL) vì VN30 gồm các cổ phiếu thanh khoản cao, dễ tái cơ cấu. Xem thêm so sánh ETF.